8月18日，小米集团&W披露2026年第二季度财报。受存储器件涨价冲击，手机业务增长承压，智能电动汽车及AI创新业务成为集团为数不多实现增长的板块，单季营收达到249亿元，在集团收入中的占比抬升至23%。
业务规模持续做大的同时，小米汽车仍处于重投入的发展阶段。该业务板块需要承担整车制造、智能化以及AI相关研发开销，目前尚未实现盈利，但亏损规模已出现环比收窄迹象。
多家券商研报肯定小米人车家生态构建出的差异化竞争优势。但放眼下半年，国内整车市场环境并不乐观，机构对小米汽车全年交付目标的兑现持审慎态度。
十万交付背后:规模抬升，盈利仍在爬坡
财报数据显示，2026年第二季度小米智能电动汽车业务实现收入239亿元，同比增长15.9%；交付量达到10.42万辆，同比提升28.2%。规模走高的同时，单车收入回落至22.9万元，同比下滑9.6%。
小米解释道，毛利率下滑的核心原因有以下几方面:SU7 Ultra高端车型交付占比下降，行业核心零部件价格持续上涨；同时AI底层技术研发投入增加，使得整体运营成本上涨。
从分部报表口径观察，包含汽车、AI业务的创新板块毛利率为19.2%，同比有所回落。板块经营亏损26亿元，较一季度减亏5亿元，但较去年同期增长了8倍多。这里需要区分统计边界:该分部把整车销售、汽车研发、MiMo大模型投入合并核算，这一亏损数值不能直接等同于汽车硬件业务的亏损。
国信证券判断，随着产品结构优化，小米汽车板块毛利率有望逐步向全年20%的目标靠近，同时全年50万台交付目标不变。但其指出，受外部环境形成约束，以及国内整车行业景气偏弱等影响，小米销量目标能否落地很大程度要看后续新品的增量贡献。
生态是小米汽车的差异化筹码。区别于传统车企，小米汽车的竞争力不只是整车产品本身，背后是集团沉淀下来的人车家全生态体系。
截至二季度末，小米AIoT平台已连接设备11.6亿台，米家App月活用户数1.24亿。澎湃OS结合MiMo大模型，打通手机、家居、汽车之间的跨终端协同，汽车由此成为移动智能终端的重要节点。
二季度小米整体研发投入92亿元，同比增长18.9%，研发资源同步供给手机、AI大模型、人形机器人、汽车多条业务线。
国金证券在研报中指出，庞大用户基数、全球化渠道、自研AI底座共同构成小米汽车独有的竞争壁垒。但生态优势主要作用于用户体验与转化环节，相关研发成本计入创新业务分部，短期会压制板块盈利表现，这套生态体系的商业价值兑现，还需要更长时间的市场验证。
回到集团整体盘面，手机业务依靠高端化稳住经营基本盘；IoT业务依靠海外拓展保持韧性；互联网服务则凭借高毛利充当集团业绩压舱石。
目前小米汽车已有SU7纯电轿车、YU7轿跑SUV两款车型在售。其中，SU7系列已经完成市场从零到一的突破，连续多月领跑20万以上轿车细分赛道。
小米汽车预计9月上市的澎程增程SUV将主攻家庭用户市场，四季度小米还会推出另一款全新车型。澎程落地之后，小米才算补齐增程动力板块，完成多动力路线产品矩阵的初步搭建。
澎程系列与SU7、YU7目标用户存在明显区分，理论上可以打开全新增量市场。但国内增程赛道已经是红海市场，理想、问界等竞品已经建立稳固用户认知。
财报沟通会上，小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰提到澎程前期订单好于内部预期，展车进店以后也吸引了很多人前往观看。
待解考题:规模、盈利与矩阵的平衡
跨过单季十万交付门槛，代表小米汽车已经站稳主流新能源赛道，但摆在面前的经营考验才刚刚开始。
第一，企业如何平衡规模扩张和毛利率改善。行业价格战延续，零部件价格存在波动；多车型并行之后，小米既要拉高交付规模，又要优化产品结构，避免依靠低价走量拖累盈利水平。机构看好毛利率修复的可能性，但能否靠近20%的目标，取决于高配车型占比释放与规模效应落地。
第二，澎程能否复制SU7、YU7的市场成功。小米在纯电市场跑通的产品逻辑，能否平移到竞争激烈的增程家庭SUV赛道，是小米汽车下一阶段最重要的变量。
第三，人车家生态如何完成商业变现。跨设备AI体验、海量用户已经落地，如何把体验优势转化成产品溢价和实实在在的经营收益，仍有待持续观察。
作为消费电子跨界造车的代表性样本，小米汽车已经度过生存关口。后续市场核心看点，就是企业在多产品放量的同时，推动规模和盈利同步改善。盖世汽车将持续跟踪澎程上市后的订单、交付表现，观察小米汽车下一阶段走势。
