最近几天，立讯精密在市场整体疲软的环境下，接连创出阶段新高。越来越多的投资者将目光逐渐向这位果链一哥，不少新关注的粉丝希望我们能够多来点评几句，谈谈我们最新的看法。
立讯其实研究院在过去也一直都有跟进，近期我们也在价投圈多次分享过逻辑，晓荣老师也录制过相应的视频，看过的粉丝心里应该有底。
今天的文章，我们打算借助大道段永平和招商鄢凡对于行业的观点，再来从侧面看一看市场对立讯的预期。
以下正文:
1.首先是大道对苹果换机潮的观点
大道段永平在网友发帖...新机销售市场占有率下降,也有可能是因为iPhone用户比安卓用户的更新手机的时间更长！但只要iPhone设备保有量越来越多，服务性收入增长才有保证。最近几年最大的增长就是服务性收入的观点中是这样回复的:
大道:iPhone的保有量比例一直是在缓慢增长的。保有量这个指标必须关注啊！我估计很多人是不知道目前苹果因为保有量带来的收入每年有多少的。
iPhone的使用年限长，换机周期也就长，眼前的销量和实际的保有量并不是线性相关的。不过，也许因为Ai iPhone的出现，iPhone真的会有一波不小的持续好几年的换机潮，也许就在今年或者明年了。
言外之意其实就是苹果持续增长的保有量，在AI加持的换机潮中有望在近两年体现。并且在苹果WWDC大会发布apple intelligence之后，大道又重申了一遍，换机潮大概率到来的观点。
我们认为，段永平作为消费电子行业业内人士，通常能通过基于商业知识的积累和对用户需求的直觉判断，较为准确的分析事物发展的趋势。虽然目前我们无法判断这波换机潮带来的高度有多高，但是市场显然逐渐对此预期升温，和苹果关系紧密的立讯自然有望受益。
2.其次招商鄢凡对消费电子的观点
招商证券鄢凡团队在6月中旬的《消费电子行业深度跟踪报告》中，提到了AI驱动下的苹果链长线布局机会。在研报中鄢凡提及了对于消费电子行业数据和预判。
这里列举，主要提及产业链上的三个领域:
1)品牌商:苹果重磅发布Apple Intelligence， 我们认为苹果非常好地阐述了其对端侧AI发展的理解，强调应基于个人信息和隐私构建，并展示了其领先的AI能力，也为市场勾勒了AI技术商业化应用的美好愿景。
看好苹果AI终端及算力生态引领行业趋势，苹果未来三年望迎来向上创新周期
2)整机组装:从台股6家头部代工厂月度数据来看，24M5整机厂合计营收9535.3亿新台币同比+17.6%环比+6.1%，下游需求延续回升趋势；鸿海、广达、纬创、英业达等厂商对24年AI端需求保持乐观。
国内龙头方面，受益新品驱动和自身alpha，立讯精密及比亚迪电子Q1业绩表现亮眼，Q2展望积极乐观。
3)光学:中国台湾光学厂商:24M5营收同比+44%/环比-5%，大立光预计6月出货动能将环比持平，旗舰机型镜头将于24H2集中登场；舜宇:1-5月手机镜头/摄像模组出货同比+25%/22%。
认为2024年公司智能手机业务复苏幅度有望超越此前指引，盈利能力有望大幅改善。24年苹果新机潜望式有望进一步渗透，安卓端存在大像面、潜望式、防抖等创新应用趋势明显。
总体来看，消费电子的景气度是有望恢复的，这将带来国内苹果链业绩和估值向上弹性，立讯有望受益苹果终端AI创新。
鄢凡还对立讯下半年做了展望，认为提速可期，理由是:
1.公司成为下半年iPhone16 Pro Max新机主供厂商，叠加下半年和硕手机业务整合，整体iPhone组装业务份额和盈利能力将持续提升；
2.公司在手机Type-C连接器、光学结构件、马达等诸多增量零部件进一步垂直一体化；大客户今年耳机和手表业务下半年新品迭代，公司亦是主力厂商；
3.通信业务尤其是AI算力相关高速电连接在国内外头部云服务客户进展较佳，我们判断24年通信营收将增长30-40%，盈利将更佳；汽车业务在线束连接器引领下24年将延续50%以上高增长。
并且鄢凡还提及了立讯营收增速不快的原因:系立臻手机组装业务只并表了利润而未并表营收导致，意思是如果还原的话，则潜在营收增速则非常可观。
好了最后，再来简单聊聊我们的观点。
对于立讯，我们认为与其说是市场炒作AI故事，我们倒不如认为是对过去立讯实打实业绩的回归而已。过去几年立讯的利润持续保持双位数增长，然股价却横盘几年不涨，现在刚好借着换机预期的东风，出现的均值回归。
当下立讯静态PE25.6倍左右，24年一致预期利润对应PE为19.8倍左右。如果按一致预期业绩140亿左右给15~20倍，那么则对应的估值大家可以估算下。立讯的中期增速其实还比较确定的，如果分析师一致预期是靠谱的话，其实立讯还是有一定的增长前景。但保守(不仰望星空)考虑15~20倍左右(及以下)或有一定安全边际。
对于立讯，我们的观点也不是近期才提及的，感兴趣的可以回顾历史文章:
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财报速评:立讯
