$甲骨文$
AI算力市场狂热
胜马财经 候静伊
欧阳文
近日，老牌科技巨头甲骨文公布了2026财年第一财季业绩。尽管营收未达预期，但其披露的“剩余履约义务”高达4550亿美元，同比暴增359%，这一惊人增长主要来自与OpenAI签署的巨额算力合同。市场反应迅速且猛烈，甲骨文股价当日飙升36%，市值增长2510亿美元(约1.78万亿元人民币)，创下自1992年以来的最大单日涨幅，并彻底点燃了全球AI算力市场的狂热预期。
巨额订单引爆市场
甲骨文此次披露的4550亿美元剩余履约义务中，仅2025年第一季度就新增了3170亿美元，刷新了历史纪录。新增RPO的94.6%(约3170亿美元)源自与OpenAI签订的五年期、总值3000亿美元的算力采购合约。该合约将从2027年开始执行，OpenAI每年需向甲骨文支付600亿美元。这份被业界称为“AI世纪合约”的协议，要求甲骨文为OpenAI提供4.5吉瓦(GW)的数据中心容量，这相当于美国当前数据中心总量的1/4，或约400万户家庭的年用电量。
在庞大订单量的支撑下，甲骨文对其云业务未来增长给出了极其乐观的预测。公司预计其云基础设施业务在本财年将增长77%，达到180亿美元。更引人注目的是未来四年的规划:OCI收入预计将接连攀升至320亿、730亿、1140亿美元，最终在第五年达到1440亿美元。甲骨文首席执行官Safra Catz强调，这些预测中的大部分收入已经包含在当前报告的RPO中，通过强有力的合同储备为公司的未来收入增长提供了保证。
产业链效应全面扩散
为兑现这些巨额合同，甲骨文正准备进行大规模的资本投资。该公司宣布将本财年的资本支出预期上调至350亿美元，这些投资大部分将用于数据中心的“创收设备”，而非土地或建筑。Catz表示，如果未来资本支出数字继续走高，那将是“好消息”，因为它意味着更多的容量，公司需要这些容量来将庞大的RPO积压订单转化为收入和利润。
甲骨文的暴涨不仅是个体事件，更带动整个AI算力产业链集体升温。在芯片领域，博通近期披露，一位“神秘客户”签下价值100亿美元的定制AI芯片订单，据媒体证实，这位买家正是OpenAI。通过与博通合作设计并量产自研AI芯片，OpenAI旨在突破算力瓶颈，并降低对市场领导者英伟达的依赖。谷歌也未能置身事外，谷歌云与OpenAI达成算力合作，打破了微软作为OpenAI独家云供应商的局面，谷歌云现有客户合同中，尚未履行的承诺金额高达1060亿美元。
国内产业迎来机遇
甲骨文的超级订单也为国内算力产业带来了催化效应。据国家数据局统计，中国日均Token处理量已从2024年初的1000亿激增至2025年6月的30万亿，增长超过300倍。IDC预测，2025年中国智能算力规模将达到1037.3 EFLOPS，2024-2028年复合增长率高达46.2%。
在国家政策支持和市场需求驱动下，国产算力芯片替代进程加速。数据显示，英伟达在中国AI芯片市场的份额已从2024年的66%降至2025年的54%，而国产芯片自给率预计2027年将达55%。2025年第二季度，科创板芯片企业净利润同比增长超过50%，整体盈利能力大幅提升，寒武纪今年上半年营收28.81亿元，同比增长4347.82%，首次实现半年度盈利。
随着AI模型从训练迈向规模化推理，全球算力需求正呈现“指数级”上涨，OpenAI的巨额投入，是整个科技行业AI“竞赛”的缩影。这场竞赛的成本之高，使得科技公司纷纷寻求新的金融解决方案，进而引发对市场过热的风险担忧。这场由AI驱动的资本盛宴，正在考验着硅谷的创新能力，也同样考验着金融玩家的风控能力。
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