近日，血液净化行业龙头威高血净发布最新季报，随着血液净化市场扩容，公司产品类型不断丰富，威高血净的关键业绩指标继续保持了稳健增长。前不久，威高血净刚宣布重大资产重组消息。随着这一产业链整合的推进，威高血净的主营业务将新增预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材领域，有效实现多元化经营，进一步提升抗风险能力，拓展行业增长空间，为公司的稳健发展和新增长点的培育打下坚实基础。
核心产品销售景气，业绩稳健增长
威高血净专注于血液净化医用制品的研发、生产和销售，主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液。目前公司是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一。
根据弗若斯特沙利文数据，2023年威高血净在国内血液透析器领域的市场份额占比为32.5%，位居全行业第一。在血液透析机领域，威高血净获授权独家销售的威高日机装及日机装品牌血液透析机在国内血液透析机领域的市场份额占比为24.6%，位列全行业第二，仅次于外资厂商费森尤斯医疗。
在血液透析管路领域，威高血净在国内的市场份额占比达到31.8%，同样位居全行业第一。腹膜透析业务方面，公司获授权独家销售的威高泰尔茂品牌腹膜透析液在国内腹膜透析液领域的市场份额占比为3.6%，位列全行业第五。
自上市以来，威高血净持续保持了业绩的稳健增长。2025年前三季度，威高血净实现营业收入27.36亿元，同比增长3.45%；归属于上市公司股东的净利润为3.41亿元，同比增长7.92%，扣非净利润达3.33亿元，同比增长6.69%，盈利能力持续提升。核心产品的销售增长成为业绩核心驱动力。据中报披露，2025年上半年，威高血净血液透析器出货量增长22%，血液透析管路出货量增长17%。公司核心产品持续保持稳健销售。
业绩的稳定表现为威高血净带来充沛的现金流，以及相对平稳的股价波动，这为公司通过并购整合进一步扩大业务版图、谋求新增长点创造了条件。
整合资源，向产业链下游延伸
不久前的10月17日，威高血净公告，正在筹划以发行股份的方式购买山东威高普瑞医药包装有限公司100%股权。交易完成后，威高普瑞将成为威高血净的全资子公司。
由于此次交易对手方包括威高血净控股股东旗下公司，此次交易构成关联交易。另外此次交易预计构成重大资产重组。10月31日，威高血净披露《发行股份购买资产暨关联交易预案》。
公告显示，威高普瑞营业期限为2018年9月至无固定期限，经营范围包括医用包装材料制造；包装材料及制品销售，药品进出口，药品销售等，同时覆盖第一类、第二类的生产和销售，以及第三类医疗器械的生产和经营。据公开报道，威高普瑞是深耕医药包装领域的领先厂商。作为较早突破行业壁垒的国产厂商，威高普瑞围绕预灌封给药系统构建了完善的技术和质量管理体系，凭借高水平的技术研发、产品设计及质量控制能力，率先打破外资主导的行业竞争格局，取得了突出的行业地位。根据中国医药包装协会出具的相关说明，2022-2024年，威高普瑞预灌封产品国内市场占比均超过50%，在国内市场行业中排名第一，在国际市场销量位列行业前五。深耕行业多年，威高普瑞已与国内外众多知名生物制药企业建立长期稳定的合作关系，客户覆盖生物药、疫苗等多个领域，积累了丰富的客户资源。
由此不难推断威高血净此次并购的意图。威高血净作为血液净化领域领先厂商，在以血液透析用中空纤维膜为代表的生物医用膜的相关核心技术方面具有丰富的经验。通过持续技术积累转化，威高血净已经实现了中空纤维切向流过滤器、中空纤维病毒过滤器等生物制药滤器的技术研发与产品试制。
威高血净此次收购通过充分协同威高血净生物医用膜相关核心技术和标的公司丰富的生物制药企业客户资源，能够有效把握生物制药行业发展机遇，共同开拓以生物制药滤器为重点的生物制药上游业务市场，并同时为威高血净带来新的业绩增长点。
行业景气上行，龙头公司或率先受益
此次并购的另一个重要背景是，血液净化市场正持续扩容。威高血净的产品主要在ESRD患者治疗中使用。据东莞证券研报，血液净化治疗具有启动迅速、无需免疫抑制等优势，适用范围更广，适合绝大多数ESRD患者。
目前，中国ESRD患病人数正持续增加。根据弗若斯特沙利文的统计数据，预计到2027年，中国ESRD患者数量将进一步增至527.13万人，2023-2027年的复合年均增长率预计为6.32%。
与此同时，我国接受血液透析及腹膜透析的患者人数持续增长。东莞证券引用弗若斯特沙利文数据指出，受人口老龄化、慢性肾病发病率上升等因素驱动，我国接受血液透析的ESRD患者从2019年的63.27万人增至2023年的91.66万人，复合年增长率达9.71%。预计到2030年，我国接受血液透析治疗的患者数量将突破300万大关，达到332.93万人。
另外，医保体系逐渐完善推动ESRD患者治疗意愿上升，我国ESRD患者治疗渗透率持续增高。
率先受益于这一市场扩容的要数行业龙头企业。由于当下带量采购等政策的出台和执行，企业面临重构销售渠道的压力和耗材降价的挑战，在流通渠道的利润空间进一步被压缩；血液净化行业的专业化分工进一步分化，流动市场份额将进一步向拥有充足产能的大型企业集中中小规模企业逐渐被淘汰。
威高血净深耕行业多年，在已有优势基础上，公司紧跟行业前沿趋势，扩充产品线，保持产品迭代更新进度，强化市场领导地位。例如公司已布局CRRT相关产品，未来几年内CRRT设备、滤器及管路预计陆续获证。
在耗材领域，公司第一款扩瘘球囊已取证，正进行市场调研推广，并布局第二代、第三代产品。据介绍，中国2024年存量血透患者超过100万人，扩瘘球囊目前年使用量约10万多个，对比日本市场患者人均年使用4个，中国市场增长空间巨大。
透析器方面，威高血净表示将陆续推出4到6代透析器，每代在清除率、超滤系数、生物相容性及降本提质方面均有改进。
由此，威高血净通过此次产业链并购，有望实现资源的进一步整合，放大已有优势，更好地抓住市场扩容机遇，进入“增长-重组-再增长”的循环，持续巩固公司的领先优势和市场地位。并购方案的后续落地及公司中长期发展，值得关注。
