上周A股缩量调整，市场情绪谨慎偏空。周初市场对中东扰动一度出现利空钝化，冲突受益方向内部明显分化，资源周期回落，农业、航运及部分内需方向相对活跃。周中，地缘主线快速回归，CPO与算力链在周二被GTC大会“利好出尽”错杀后，受益于OFC大会、算力涨价潮等利好，走出独立修复行情，推动通信板块成为上周唯一持续强势方向。周内A股交投活跃度有所下降，日均成交额降至2.21万亿元。市场风格来看，各行业普遍下跌，资源品领跌，通信、银行逆势收涨，整体表现为:金融>消费>成长>周期。
外部风险集中扰动，降低风偏关注局势走向。金鹰基金表示，国内方面，上周公布的1-2月经济数据超预期，叠加“算电协同”政策落地，强化了通信、算力及电力基础设施等方向的中期逻辑，但在地缘冲突与外部流动性扰动压制下，对全市场的支撑力度相对有限。海外方面，中东局势外部风险扰动仍是压制风偏的核心因素。上周美以伊冲突外溢至对能源基础设施的打击，布伦特原油突破100美元关口，进一步推升全球通胀预期。同时，美联储3月会议维持利率不变，鹰派定调与超预期PPI数据冲击下，全球流动性宽松预期再度后置，压制权益资产风偏。
往后看，进入业绩和政策真空期内，叠加海外扰动的大背景下，市场观望情绪相对浓厚，指数或大概率维持震荡分化格局，需关注地缘冲突的进一步演进与两会后政策具体落地情况。此外，3月下旬起进入财报密集发布期，届时业绩超预期标的或更受资金青睐。
关注行业方面，建议降低风偏，增配价值应对海外不确定性，中期仍维持科技+周期制造均衡配置。价值方向，地缘冲突背景下能源供给扰动仍是重要定价变量。油价中枢抬升背景下，油气开发、煤炭、农化化肥、养殖受益滞胀的涨价链条或仍具备阶段性配置价值。此外，在地缘不确定性仍存的环境下，贵金属及部分有色金属或仍具备一定配置价值，作为组合中的风险对冲资产，后续回调后或仍可布局。科技方向，短期或延续分化，但产业逻辑仍在强化。海外电网扩容与算力基础设施建设推动“缺电”逻辑持续发酵，电网设备等环节景气度或有望提升；同时AI算力需求扩张叠加存储持续涨价，光链接、存储产业链或仍具备景气支撑。此外，在国际局势动荡、中期能源安全趋势下，储能、动力电池、算电协同、绿电等相关产业链也值得关注。
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